Peran Ukuran Perusahaan Sebagai Moderasi Pada Pengaruh Struktur Modal, Arus Kas Operasi, Dan Pertumbuhan  Penjualan Terhadap Kinerja Perusahaan LQ45

Yousua Imanuel Palma; Dwi Handarini; Surya Anugrah

Authors

Yousua Imanuel Palma Universitas Negeri Jakarta
Dwi Handarini Universitas Negeri Jakarta
Surya Anugrah Universitas Negeri Jakarta

Keywords:

Kinerja Perusahaan, Struktur Modal, Arus Kas Operasional, Pertumbuhan Penjualan, Ukuran Perusahaan

Abstract

Populasi penelitian mengacu pada daftar LQ45 berdasarkan Pengumuman BEI No. Peng-00220/BEI.POP/10-2024, dengan sampel 19 emiten non-perbankan yang dipilih menggunakan metode purposive sampling berdasarkan kriteria konsistensi kehadiran di seluruh 12 periode evaluasi LQ45 periode 2019–2024, menghasilkan 114 unit observasi pada balanced panel data. Kinerja perusahaan diukur menggunakan Return on Assets (ROA), struktur modal diproksikan dengan Debt to Equity Ratio (DER), arus kas operasi diproksikan dengan Operating Cash Flow to Total Assets (OCFTA), pertumbuhan penjualan menggunakan year-on-year sales growth rate, dan ukuran perusahaan menggunakan logaritma natural total aset. Teknik analisis yang digunakan adalah Moderated Regression Analysis (MRA) dengan Fixed Effect Model (FEM) yang dipilih melalui Uji Chow dan Uji Hausman, menggunakan White diagonal heteroskedasticity-consistent standard errors untuk mengatasi heteroskedastisitas yang terdeteksi. Hasil penelitian menunjukkan bahwa (1) struktur modal berpengaruh negatif dan signifikan terhadap ROA; (2) arus kas operasi berpengaruh positif dan signifikan terhadap ROA; (3) pertumbuhan penjualan tidak berpengaruh signifikan terhadap ROA; dan (4) ukuran perusahaan tidak terbukti secara signifikan memoderasi pengaruh struktur modal, arus kas operasi, dan pertumbuhan penjualan terhadap ROA. Ukuran perusahaan terbukti berpengaruh langsung positif dan signifikan terhadap ROA, mengklasifikasikannya sebagai quasi moderator. Penelitian ini merekomendasikan agar manajemen emiten LQ45 memprioritaskan penguatan arus kas operasi dan menjaga rasio leverage di bawah rata-rata sampel sebagai strategi utama peningkatan profitabilitas aset

References

Suryana, A. M., Mubarok, F., Rodoni, A., & Masruroh, A. (2026). Macroeconomic Determinants of LQ 45 Stock Returns in Indonesia: An ARDL Analysis. Agregat: Jurnal Ekonomi Dan Bisnis, 10(1), 13–31. https://doi.org/10.22236/agregat_vol10.i1/22275

Pervan, M., & Višić, J. (2012). Influence Of Firm Size On Its Business Success. Croatian Operational Research Review, 3(1), 213–223.

Indrawati, S. M., Satriawan, E., & Abdurohman. (2024). Indonesia’s Fiscal Policy in the Aftermath of the Pandemic. Bulletin of Indonesian Economic Studies, 60(1), 1–33. https://doi.org/10.1080/00074918.2024.2335967

Anton, S., & Afloarei Nucu, A. (2020). The Impact of Working Capital Management on Firm Profitability: Empirical Evidence from the Polish Listed Firms. Journal of Risk and Financial Management, 14(1), 9. https://doi.org/10.3390/jrfm14010009

Ahmed, A. M., Sharif, N. A., Ali, M. N., & Hágen, I. (2023). Effect of Firm Size on the Association between Capital Structure and Profitability. Sustainability, 15(14), 11196. https://doi.org/10.3390/su151411196

Winanty, V. A., Safrida, E., & Sibarani, J. L. (2025). Pengaruh Struktur Modal dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Kinerja Keuangan dengan Ukuran Perusahaan Sebagai Variabel Moderasi. Owner, 9(4), 3144–3156. https://doi.org/10.33395/owner.v9i4.2812

Desri Yanti Manalu, Andi Mustika Amin, & Annisa Paramaswary Aslam. (2025). The Effect Of Capital Structure On Profitability (A Study On Infrastructure Sector Companies Listed On The Indonesia Stock Exchange For The Period 2020–2024). Journal of Studies in Academic, Humanities, Research, and Innovation, 2(2), 483–493. https://doi.org/10.71305/sahri.v2i2.1137

Zeitun, R., & Tian, G. (2007). Capital structure and corporate performance: Evidence from Jordan. Australasian Accounting, Business and Finance Journal, 1(4), 40–61. https://doi.org/10.14453/aabfj.v1i4.3

Lestari, A., Ichsanti, N. K., & Ningsih, S. (2025). Capital Structure and Its Effects on Firm Performance and Value: Evidence from Non-Financial Firms in Southeast Asia. JASa (Jurnal Akuntansi, Audit Dan Sistem Informasi Akuntansi), 9(3), 503–511. https://doi.org/10.36555/jasa.v9i3.2921

Bui, T. N., Nguyen, X. H., & Pham, K. T. (2023). The Effect of Capital Structure on Firm Value: A Study of Companies Listed on the Vietnamese Stock Market. International Journal of Financial Studies, 11(3), 100. https://doi.org/10.3390/ijfs11030100

Patty, M. R. (2025). Gross Profit Margin dan Debt to Equity Ratio: Implikasi terhadap Profitabilitas (ROA) Perusahaan Subsektor Makanan dan Minuman di BEI. RIGGS: Journal of Artificial Intelligence and Digital Business, 4(3), 4358–4368. https://doi.org/10.31004/riggs.v4i3.2638

Suhendah, R., & Krisanthi Cahyana, A. M. (2020). Pengaruh Leverage, Firm Size, Firm Age Dan Sales Growth Terhadap Kinerja Keuangan. Jurnal Paradigma Akuntansi, 2(4), 1791. https://doi.org/10.24912/jpa.v2i4.9375

Tjahjono, A., Endarwati, S., & Rudianto, I. (2022). Pengaruh Return On Assets (ROA), Debt To Total Assets (DTA), Current Ratio, Firm Size, Sales Growth Terhadap Return Saham Pada Perusahaan LQ45 Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia (BEI) Tahun 2015-2019. Jurnal Riset Akuntansi Dan Bisnis Indonesia, 2(4). https://doi.org/10.32477/jrabi.v2i4.625

Rahmalia, P., Arigawati, D., & Simbolon, M. B. (2025). Pengaruh Struktur Modal Dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Profitabilitas Dengan Perputaran Modal Sebagai Variabel Moderasi Pada Perusahaan Sektor Properti Dan Real Estate Di BEI Tahun 2021-2023. Jurnal Neraca Peradaban

Ahmed, F., Rahman, M. U., Rehman, H. M., Imran, M., Dunay, A., & Hossain, M. B. (2024). RETRACTED: Corporate capital structure effects on corporate performance pursuing a strategy of innovation in manufacturing companies. Heliyon, 10(3), e24677. https://doi.org/10.1016/j.heliyon.2024.e24677

Xuan Nguyen, T., Tran, M. D., & Tai Do, D. (2025). The Relationship Between Capital Structure and Performance: The Case of Vietnam. Sage Open, 15(2), 21582440251343950. https://doi.org/10.1177/21582440251343950

Mensah, L., Bein, M. A., & Arhinful, R. (2025). The Impact of Capital Structure on Business Growth Under IFRS Adoption: Evidence From Firms Listed in the Frankfurt Stock Exchange. Sage Open, 15(2), 21582440251336533. https://doi.org/10.1177/21582440251336533

Purwohedi, U. (2022). Metode Penelitian: Prinsip dan Praktik. Raih Asa Sukses.

Silalahi, P. P. (2022). Pengaruh Inflasi, BI7DRR, Nilai Tukar, ROA, dan DER Terhadap Return Saham Pada Perusahaan Indeks LQ45 di Bursa Efek Indonesia Periode 2017-2021. J-MAS (Jurnal Manajemen Dan Sains), 7(2), 422. https://doi.org/10.33087/jmas.v7i2.422

Madany, N., Ruliana, & Rais, Z. (2022). Regresi Data Panel dan Aplikasinya dalam Kinerja Keuangan terhadap Pertumbuhan Laba Perusahaan Idx Lq45 Bursa Efek Indonesia.

Laghari, F., Ahmed, F., & López García, M. D. L. N. (2023). Cash flow management and its effect on firm performance: Empirical evidence on non-financial firms of China. PLOS ONE, 18(6), e0287135. https://doi.org/10.1371/journal.pone.0287135

Halawa, D., Jusmarni, J., & Ramadhani, S. (2024). Pengaruh Arus Kas terhadap Return on Asset pada Perusahaan Perbankan yang Terdaftar di Bursa Efek Indonesia Periode 2019-2022. Kompeten: Jurnal Ilmiah Ekonomi Dan Bisnis, 3(2), 945–954. https://doi.org/10.57141/kompeten.v3i2.138

Muharromi, G., Santoso, S. E. B., Santoso, S. B., & Pratama, B. C. (2021). Pengaruh Kebijakan Hutang, Arus Kas Bebas, Likuiditas Dan Pertumbuhan Penjualan Terhadap Kinerja Keuangan ( Studi Empiris Pada Perusahaan Pertambangan Yang Terdaftar Di Bursa Efek Indonesia Tahun 2016-2019). Ratio : Reviu Akuntansi Kontemporer Indonesia, 2(1). https://doi.org/10.30595/ratio.v2i1.10371