Pengaruh Sukuk Negara dan Pembiayaan Perbankan Syariah terhadap Pertumbuhan Ekonomi Indonesia:  Pendekatan ARDL dengan Investasi dan  Inflasi sebagai Variabel Kontrol

Etin Kurniatin; Ani Sofia Diyani; Ade Fajar Ramdhani

Authors

Etin Kurniatin Universitas Islam Darussalam Ciamis
Ani Sofia Diyani Universitas Islam Darussalam Ciamis
Ade Fajar Ramdhani Universitas Islam Darussalam Ciamis

Keywords:

Sukuk, Pembiayaan syariah, Pertumbuhan ekonomi, Investasi, Inflasi

Abstract

Penelitian ini menganalisis pengaruh outstanding sukuk negara dan pembiayaan perbankan syariah terhadap pertumbuhan ekonomi Indonesia dengan pembentukan modal tetap bruto (PMTB) dan inflasi sebagai variabel kontrol. Penelitian ini menggunakan data sekunder runtut waktu triwulanan periode 2010:T1–2025:T4 (56 observasi setelah penyesuaian lag) yang dianalisis dengan pendekatan Autoregressive Distributed Lag (ARDL) bounds testing. Hasil uji bounds menunjukkan adanya hubungan jangka panjang di antara variabel penelitian (F = 13,28; signifikan pada tingkat 1%). Namun, dalam jangka panjang tidak satu pun variabel independen berpengaruh signifikan secara individual terhadap Produk Domestik Bruto (PDB). Dalam jangka pendek, PMTB merupakan satu-satunya variabel yang berpengaruh positif dan signifikan terhadap pertumbuhan ekonomi, sedangkan sukuk, pembiayaan syariah, dan inflasi tidak signifikan. Koefisien koreksi kesalahan sebesar −0,531 menunjukkan bahwa sekitar 53,1% ketidakseimbangan jangka pendek terkoreksi setiap triwulan. Temuan ini mengindikasikan bahwa pertumbuhan ekonomi Indonesia lebih banyak digerakkan oleh akumulasi modal fisik, sehingga dana yang dihimpun melalui sukuk dan perbankan syariah perlu diarahkan lebih kuat ke investasi produktif agar berdampak nyata terhadap pertumbuhan

References

Badan Pusat Statistik, “Ekonomi Indonesia Tahun 2025 Tumbuh 5,11 Persen,” Berita Resmi Statistik, 2026. [Online]. Available: https://www.bps.go.id/id/pressrelease/2026/02/05/2546

Direktorat Jenderal Pengelolaan Pembiayaan dan Risiko, “Surat Berharga Syariah Negara (SBSN),” Kementerian Keuangan Republik Indonesia, 2025.

R. Sukmana, “A critical assessment of retail sovereign sukuk in Indonesia,” Qualitative Research in Financial Markets, vol. 12, no. 2, pp. 243–262, 2020, doi: 10.1108/QRFM-10-2018-0109.

Otoritas Jasa Keuangan, “Semakin Akseleratif, Aset Perbankan Syariah Tembus Seribu Triliun,” Siaran Pers SP 222/GKPB/OJK/XII/2025, Dec. 11, 2025. [Online]. Available: https://ojk.go.id

R. Levine, “Finance and growth: Theory and evidence,” in Handbook of Economic Growth, vol. 1A, P. Aghion and S. N. Durlauf, Eds. Elsevier, 2005, pp. 865–934, doi: 10.1016/S1574-0684(05)01012-9.

H. Smaoui and S. Nechi, “Does sukuk market development spur economic growth?,” Research in International Business and Finance, vol. 41, pp. 136–147, 2017, doi: 10.1016/j.ribaf.2017.04.018.

M. A. Ledhem, “Islamic securities (ṣukūk) and economic growth: New empirical investigation from Southeast Asia using non-parametric analysis of MCMC panel quantile regression,” Islamic Economic Studies, vol. 29, no. 2, pp. 119–138, 2022, doi: 10.1108/IES-06-2021-0020.

A. A. Yusuf, A. K. Maryam, D. F. Shiddieqy, and A. Awad, “The role of sukuk financing in economic growth and poverty reduction: Empirical evidence from selected ASEAN countries,” Public and Municipal Finance, vol. 14, no. 2, pp. 42–50, 2025, doi: 10.21511/pmf.14(2).2025.04.

S. A. Naz and S. Gulzar, “Does the sukuk issuance boost economic growth? Evidence from selected Islamic economies,” Global Business Review, 2022, doi: 10.1177/09721509221093894.

M. Abduh and M. A. Omar, “Islamic banking and economic growth: The Indonesian experience,” International Journal of Islamic and Middle Eastern Finance and Management, vol. 5, no. 1, pp. 35–47, 2012, doi: 10.1108/17538391211216811.

A. Saleem, J. Sági, and B. Setiawan, “Islamic financial depth, financial intermediation, and sustainable economic growth: ARDL approach,” Economies, vol. 9, no. 2, art. 49, 2021, doi: 10.3390/economies9020049.

R. M. Solow, “A contribution to the theory of economic growth,” The Quarterly Journal of Economics, vol. 70, no. 1, pp. 65–94, 1956, doi: 10.2307/1884513.

J. B. De Long and L. H. Summers, “Equipment investment and economic growth,” The Quarterly Journal of Economics, vol. 106, no. 2, pp. 445–502, 1991, doi: 10.2307/2937944.

S. Fischer, “The role of macroeconomic factors in growth,” Journal of Monetary Economics, vol. 32, no. 3, pp. 485–512, 1993, doi: 10.1016/0304-3932(93)90027-D.

M. S. Khan and A. S. Senhadji, “Threshold effects in the relationship between inflation and growth,” IMF Staff Papers, vol. 48, no. 1, pp. 1–21, 2001.

M. H. Pesaran, Y. Shin, and R. J. Smith, “Bounds testing approaches to the analysis of level relationships,” Journal of Applied Econometrics, vol. 16, no. 3, pp. 289–326, 2001, doi: 10.1002/jae.616.

P. K. Narayan, “The saving and investment nexus for China: Evidence from cointegration tests,” Applied Economics, vol. 37, no. 17, pp. 1979–1990, 2005, doi: 10.1080/00036840500278103.